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油缸、泵閥產(chǎn)品銷售旺盛

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，受益于國(guó)內(nèi)下游工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，恒立液壓近年來(lái)業(yè)績(jī)呈直線增長(zhǎng)趨勢(shì)。因挖掘機(jī)市場(chǎng)持續(xù)火爆，公司液壓產(chǎn)品銷售旺盛，2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.2億元，同比增長(zhǎng)38.9%；凈利潤(rùn)14.7億元，同比增長(zhǎng)60.5%。

對(duì)于公司去年全年業(yè)績(jī)預(yù)增的原因，東吳證券研報(bào)認(rèn)為，一方面主要受基建地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇影響，2020年我國(guó)挖機(jī)銷量達(dá)32.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)39%，拉動(dòng)了公司挖機(jī)油缸收入同比增長(zhǎng)；另一方面，受海外疫情影響，主機(jī)廠普遍面臨泵閥缺貨窘境，加速了恒立泵閥產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，預(yù)計(jì)2020年公司泵閥產(chǎn)品市占率提升10個(gè)百分點(diǎn)左右。此外，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)凸顯，公司綜合毛利率進(jìn)一步提升，增厚了公司業(yè)績(jī)。

記者注意到，近年來(lái)恒立液壓挖機(jī)油缸業(yè)務(wù)營(yíng)收占比高達(dá)40%以上。據(jù)中泰證券研究員馮勝、張豪杰分析，公司挖機(jī)油缸國(guó)內(nèi)市占率超過(guò)50%，全球市占率超過(guò)30%，伴隨著挖機(jī)市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)品牌份額的持續(xù)提升，公司挖機(jī)油缸市占率有望持續(xù)提升。此外，近十年來(lái)公司非標(biāo)油缸業(yè)務(wù)復(fù)合增速高達(dá)24.0%，隨著高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)的快速發(fā)展，公司非標(biāo)油缸也有望得到快速放量。

在液壓泵閥業(yè)務(wù)領(lǐng)域，去年上半年，公司子公司“液壓科技”所有產(chǎn)線均超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)銷售收入11.9億元，同比增長(zhǎng)85.8%；其中，挖機(jī)主控泵閥市場(chǎng)份額大幅提升，6-50T級(jí)回轉(zhuǎn)馬達(dá)已為主機(jī)廠規(guī)模化配套。在非標(biāo)泵閥領(lǐng)域，恒立閉式液壓系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了在高空作業(yè)平臺(tái)領(lǐng)域全面批量化配套，工業(yè)泵閥系統(tǒng)也已在汽車吊、旋挖鉆領(lǐng)域全面量產(chǎn)。

國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速

2020年，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)持續(xù)超預(yù)期，據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自去年4月份起，被納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)挖掘機(jī)銷量連續(xù)9個(gè)月增速超過(guò)50%。全年來(lái)看，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品32.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)39%。

挖掘機(jī)銷量快速增長(zhǎng)的背后，以液壓系統(tǒng)代表的核心零部件也迎來(lái)了新一波發(fā)展浪潮。根據(jù)中泰證券推測(cè)，2020年中國(guó)液壓件市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到727.9億元，中國(guó)液壓件市場(chǎng)占全球液壓件市場(chǎng)的比重超過(guò)30%，僅次于美國(guó)，位居全球第二。隨著產(chǎn)品技術(shù)與生產(chǎn)工藝的逐步成熟，液壓產(chǎn)品適用領(lǐng)域?qū)⒉粩嗤貙挘蛞簤汗I(yè)已進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定、成熟階段。

值得注意的是，目前全球液壓件市場(chǎng)集中度較高，美國(guó)、日本等海外企業(yè)占據(jù)著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。據(jù)中泰證券分析，2019年，世界液壓產(chǎn)品營(yíng)收前四名依次為德國(guó)博世力士樂(lè)、美國(guó)派克漢尼汾、美國(guó)伊頓以及日本川崎重工，前四家企業(yè)市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)42.3%。而國(guó)內(nèi)龍頭恒立液壓2019年?duì)I收為54.1億元，市占率僅為2.2%，與國(guó)外巨頭差距依然較大。

對(duì)于國(guó)內(nèi)液壓件企業(yè)落后于外企的原因，上述分析師告訴記者：“國(guó)內(nèi)液壓泵、減速機(jī)等核心液壓件基本上由美國(guó)、日本企業(yè)壟斷，較高的技術(shù)壁壘使得國(guó)外企業(yè)獲利豐厚，進(jìn)而壓縮了國(guó)內(nèi)主機(jī)企業(yè)盈利空間。不過(guò)近年來(lái)，恒立液壓先后攻克高壓油缸、液壓泵閥等核心部件的技術(shù)難關(guān)，使得國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程逐漸加速，國(guó)產(chǎn)主機(jī)廠受制于人的情況將不斷改善。”

值得一提的是，近幾年恒立液壓在多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立海外辦事處，并在歐洲、北美、日本等建立了廣泛的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，其海外布局進(jìn)程也不斷加速。2017年-2019年，公司海外收入分別達(dá)6.41億元、9.47億元、9.72億元，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。